De betekenis van MOIC in private equity
Als ondernemer of investeerder in private markten kom je vaak technische termen tegen. MOIC, oftewel Multiple on Invested Capital, is daar een belangrijk voorbeeld van. Deze maatstaf geeft direct inzicht in de totale waardeontwikkeling van een investering, zonder rekening te houden met de looptijd.
In dit artikel lees je wat MOIC betekent en hoe deze maatstaf verschilt van het interne rendement, oftewel de Internal Rate of Return (IRR).
MOIC laat zien hoeveel keer de oorspronkelijke investering in waarde is vermenigvuldigd. Een MOIC van 2,0x betekent dat de totale waarde twee keer zo hoog is als de oorspronkelijke inleg. Binnen private equity gebruiken investeerders deze maatstaf vaak om de absolute waardeontwikkeling te beoordelen.
Het is wel belangrijk om de uitkomst in de juiste context te plaatsen. Een hoge MOIC is positief, maar zegt niets over de periode waarin het rendement is behaald. De maatstaf houdt bovendien geen rekening met inflatie of de tijdswaarde van geld.
Hoe werkt het MOIC berekenen in de praktijk?
Voor het berekenen van de MOIC wordt een relatief eenvoudige formule gebruik met drie kernvariabelen:
MOIC = (gerealiseerde waarde + ongerealiseerde waarde) / totaal geïnvesteerd kapitaal
De gerealiseerde waarde bestaat uit het kapitaal dat al naar investeerders is teruggevloeid. De ongerealiseerde waarde is de geschatte actuele waarde van de belangen die het fonds nog niet heeft verkocht. Je telt deze bedragen bij elkaar op en deelt het totaal door het geïnvesteerde kapitaal.
Bij deze berekening is het belangrijk om onderscheid te maken tussen bruto en netto MOIC. De bruto MOIC toont de prestaties van de onderliggende investeringen vóór aftrek van kosten. De netto MOIC houdt ook rekening met onder meer beheerkosten en prestatiebeloningen. De netto MOIC geeft daardoor een realistischer beeld van wat er voor jou als investeerder overblijft.
MOIC vs IRR: de balans tussen waarde en tijd
Bij het beoordelen van portefeuilleprestaties vergelijken investeerders MOIC vaak met IRR. MOIC kijkt uitsluitend naar de absolute waardeontwikkeling van het kapitaal. De Internal Rate of Return (IRR) houdt ook rekening met de tijdswaarde van geld en drukt het rendement uit op jaarbasis. De twee maatstaven vullen elkaar daarom aan.
Voor een fondsmanager kan een sterke MOIC een belangrijk doel zijn, omdat deze maatstaf de totale kapitaalgroei laat zien. Wanneer een verdubbeling van de investering pas na twaalf jaar plaatsvindt, valt de IRR echter lager uit. De lange looptijd drukt dan het jaarlijkse rendement.
Andersom kan een snelle verkoop een hoge IRR opleveren, terwijl de absolute winst beperkt blijft. Investeerders kijken daarom bij voorkeur naar fondsen die een goede balans vinden tussen waardeontwikkeling en investeringsduur. Door MOIC en IRR samen te beoordelen, krijg je een vollediger beeld van de prestaties van een investering.
Veelgestelde vragen
Wat is MOIC?
Multiple on Invested Capital is een financiële maatstaf die veel wordt gebruikt binnen de private markten. MOIC toont de verhouding tussen de totale waarde van een investering en het oorspronkelijk geïnvesteerde bedrag. Een MOIC van 3,0x betekent bijvoorbeeld dat iedere geïnvesteerde euro in totaal drie euro waard is geworden.
Wat is het verschil tussen MOIC en IRR?
Het belangrijkste verschil tussen MOIC en IRR is de factor tijd. MOIC laat zien hoeveel keer het geïnvesteerde kapitaal in waarde is vermenigvuldigd, ongeacht hoelang dit duurt. IRR drukt het rendement uit op jaarbasis en houdt daarmee rekening met de tijdswaarde van geld.
Hoe interpreteer je gerealiseerde versus ongerealiseerde waarde?
De gerealiseerde waarde bestaat uit kapitaal dat daadwerkelijk aan investeerders is uitgekeerd, bijvoorbeeld na een verkoop of via dividenden. De ongerealiseerde waarde is de geschatte waarde van belangen die nog in portefeuille zitten.
Het is belangrijk om beide waarden afzonderlijk te beoordelen. Ongerealiseerde waarderingen kunnen veranderen door nieuwe bedrijfsresultaten of marktomstandigheden. Ze bieden daarom geen garantie voor het bedrag dat een investering uiteindelijk oplevert.
